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医疗器械行业龙头股

来源:未知 编辑:深蓝保 时间:2020-06-23 阅读:

  谈到医用高值耗材这个细分领域的项目时,“好东西”这个评价几乎大家是脱口而出,为什么会有这样下意识的断论?总结有三:市场大、毛利高、消耗频次大。

  1、市场大:高值耗材是医疗器械领域市场占比第二大的细分领域近几年来,中国医械市场发展速度非常快,按2018年的市场数据来看,医疗器械市场规模已经超过了5300亿元,在这么巨大的市场蛋糕里,高值耗材占比稳居第二位,占到20%左右市场份额,规模大约在1060亿左右,市场绝对够大,符合投资人的“好赛道”的核心要义。另外,医用高值耗材市场规模增速近5年维持在20%,预计未来5年仍然会保持较高且平稳的增速。

  2、毛利高:部分赶超茅台?反正很赚!在二级市场上,茅台高企的毛利往往被投资者们所乐道,根据2018年公开数据,贵州茅台的毛利率高达91.14%!不过这样看起来基本上像空手套白狼的生意,在医疗器械领域,特别是医用高值耗材的细分领域,接近或者超过茅台似乎难度并不大。举三个相关上市公司的例子:①正海生物2018年毛利率为93.08%,主要产品包括口腔修复膜、生物膜、骨修复材料等生物再生材料等。据2018年该公司年报显示,公司生物膜产品毛利率为94.20%、口腔修复膜产品为93.29%。③大博医疗2018年年报中提到,公司整体毛利率为80.40%,而其脊柱类产品的毛利率达到85.42%。

  3、消耗频次大:耗材,顾名思义,大多数都是一次性使用,高频是其特点之一,部分耗材往往复用的安全隐患非常大。必选消费都是大牛股的温床,典型的如做酱油的海天味业,也是高频消耗品。

  重点关注:

  1、开立医疗

  公司的彩超探头技术在国内处于领先地位。在当今超声领域最高端的单晶探头技术方面,公司已经是跻身国际一流水平,可以和GE、飞利浦等国际厂商比肩,为整个系统性能的先进性提供了核心技术保障。

  在内窥镜领域,公司电子内镜相关技术水平在国内同行业中处于领先地位。公司在2016年底推出的HD-500电子内镜相关技术水平在国内同行业中处于领先地位,受到北京协和、友谊医院等国内顶级三甲医院消化科专家的好评。预计未来几年是公司高清内窥镜高速增长的黄金时期,3年内达到5亿以上的收入规模是大概率事件。软镜业务当前体量较小,但市场需求旺盛,我们预计2020年有望维持约50%的高增长。持续不断推出高技术壁垒产品有望持续加深公司护城河。开立医疗高度重视研发,研发费率从2013年的12%增长到2017年的18%,远高于同行业水平。2019年9月获CE认证,血管内超声诊断系统进入创新医疗器械特别审批程序,将填补国产血管内超声产品的空白,伴随未来进口替代进程的推进,公司有望迈向新的台阶。券商预计2020-2022年公司收入14.4、17.5、21.1亿元,同比增长11.15%、23.84%、23.75%,归母净利润1.25、2.66、3.42亿元,同比增长93.6%、35.0%、25.5%,对应EPS为0.5、0.7、0.8。考虑到公司高端彩超和高清内镜有望持续。

  2、安图生物化学发光领域龙头

  安图生物是国内化学发光龙头,专注于体外诊断试剂和仪器的研发、制造、整合及服务,产品涵盖免疫诊断、微生物检测、生化诊断等领域,能够为医学实验室提供全面的产品解决方案和整体服务。免疫诊断方面具备国产替代能力。化学发光是当前免疫诊断(国内体外诊断最大细分板块)的主流技术,市场持续高速增长。国内化学发光80%以上的市场被进口厂商垄断,国产品牌正加速进口替代中。安图生物在传染病和肿瘤检测两个领域均具有相当优势,凭借优质的产品、完善的销售网络,有望进一步提升市占率。安图的流水线产品来说,核心优势是具备性价比高的试剂菜单。安图生物流水线可提供生化免疫检测合计200多项。品定位于中低端,和进口厂家进行差异化竞争,未来大多数三甲、三乙、甚至二级医院都有可能配备该产品,市场空间广阔。借助已有的销售渠道,安图生物有望逐步实现质谱仪的放量。有望带动微生物诊断业务整体往高端发展。

  券商预计,公司2020-2022年归母净利润分别为9.59、13.00、16.98亿元,分别同比增长23.9%、35.6%、30.5%,EPS分别为2.2、3.0、3.9。

  3、艾德生物伴随诊断的领导者

  艾德生物所处于伴随诊断是创新靶向药的重要环节,赛道景气度高,叠加精准医疗概念渗透到政策、业界、资本、科研等领域,目前正处于发展的黄金阶段。专注于肿瘤精准医疗分子诊断试剂的产研销龙头公司是国内首家专业化的肿瘤精准医疗分子诊断试剂研发生产企业,产品涵盖EGFR、BRAF、KRAS、NRAS、ROS1、ALK、HER2等十余种主流产品,已与跨国药企阿斯利康、辉瑞、默克、勃林格殷格翰、礼来等建立长期合作关系。公司精准医疗产品的技术壁垒较高,产品始终维持较高毛利率水平(90.37%)。东风已来,顺势起航肿瘤分子诊断发展的前提是对应癌种靶向药物上市销售且相比于传统药物疗效提升或副作用改善明显。目前全球癌症病患基数庞大且有上升趋势,靶向抗癌药物获批提速且后续在研管线远超传统治疗药物,同时国内利好层出不穷,例如抗癌药物加速上市、医保谈判持续推进、用药前诊断先行明确规定等,将有效改善我国肿瘤精准分子诊断渗透率低下的问题,行业“昂首”走势明显,公司作为国内专注于该领域的龙头企业,将充分受益于行业发展红利。三轮驱动,全方位满足国内肿瘤精准诊断需求凭借“产品齐全+先发获批+领先技术”三重优势,公司获得院内市场近60%、靶向基因分子诊断市场份额约30%的市场份额。

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