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当股市没有涨跌停:A股市场与美股的差异

来源:未知 编辑:深蓝保 时间:2020-07-13 阅读:

  对于A股市场投资者来说,美股给人的第一印象恐怕常是,"竟然没有涨跌停"。比如,美国曾经有一家为太阳能、发光二极管(LED)等生产厂商供应多晶硅、蓝宝石的公司,一度被传是当时苹果(Apple)新一代手机显示屏原料供应商而股价被爆炒。但是,该公司却于2014年10月宣布破产,股价一天暴跌92.76%,惊煞众人。

  这种一只股票一天跌去九成的情况实在骇人听闻,远不如我们A股一天最多跌10%"温柔"。但是,也正是这一点,体现了美股的一大特征,那就是这是一个充分市场化的市场。

  表面上看,不限涨跌停让股票的涨跌显得更震荡,但是请注意,它也让市场的好坏消息都可以迅速地在市场被各方消化和在市场反应,并更快地达成新的市场平衡。而涨跌停限制则是一种人为的对市场流动性的掐断,但是本质上却无法改变市场规律的作用,无非是把市场很快可以实现的平衡,延长到可能需要更多交易日来达成,其间造成的市场波动反倒更大。

  同时,更市场化的股市也需要更专业的参与者,加之美股历史悠久,如今已经形成了一个以机构市场为主的格局。如今,美股超过80%的投资者为机构,直接投资的散户占比不大,这与中国股市正好相反。机构投资者尽管并不一定更加理性,但是它们往往有一套更相似的投资逻辑和估值体系,容易在市场达成共识,让市场处于一个相对理性的状态。

  但是,市场化的美股并不是处于一种"法外之地"的状态,相反,美国证券交易委员会(SEC)等机构,对市场有着严格的监管,特别注意保护中小投资者的利益。尽管美国市场采用注册制,市场准入门槛相对较低,但是公司披露的信息必须真实有效,时刻接受美国投资者、监管部门、媒体的审视,一旦违反市场规则,必定受到严惩。

  正是美国股市更市场化的机制,以及法制下,美国市场有进有退,每年都有很多公司在不同层级的市场上市,更有大量公司主动或者被动退市。1998—2004年纽交所与纳斯达克交易所退市公司数见表2.1。

  从1985年到2008,美国纳斯达克(Nasdaq)有11820家公司IPO,但同期退市公司数达到12965家,而正是这种优胜劣汰的机制,让美国股市时刻有新鲜血液补充,让上市公司整体资质始终处于一个健康向上的盈利增长状态,从而推动股市整体向上。

  看到上面的介绍,相信你也跃跃欲试,但是可能又心生疑虑。是的,这样的机制下,美股就如一家人才良性流动的公司,人来人往,公司整体健康。但是,作为个人投资者,如何甄别市场上那么多公司,A股退市难,一些ST(特别处理)公司反倒是被炒作的香饽饽。而在美股,投资者一旦选股不当,该股单日暴跌,甚至公司进而退市,投资者岂不损失惨重?

  是的,正是美国市场的这个特点,让它成为擅长基本面分析的专业投资者进行价值投资的天堂,而它整体健康的特点,也为更多个人投资者提供了简便稳妥的投资工具——ETF

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