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ETF是如何被"关闭"退市的

来源:未知 编辑:深蓝保 时间:2020-07-14 阅读:

  ETF产业正在飞速发展,尤其在美国,ETF的吸金速度令人惊讶,不断吞噬着传统理财产品的领地。当然,投资者面对琳琅满目的美国ETF产品,也是挑花了眼,而有时候,也不排除这样的可能,投资者选中了一只ETF,过了一段时间,这只ETF被"关闭"了,从二级市场角度来说,它是退市清算了。那么,这个过程是怎样的呢?我们的投资会遭受损失吗?

  首先,ETF为什么会被关闭?其实,从ETF的商业模式来看,其吸引投资者的若干要素中,有一点就是"便宜",低廉的管理费非常吸引人,比如贝莱德旗下的标普500ETF,年费率只有0.04%。虽然管理EITF,不像做主动管理型基金,要花更多钱请选股高手做基金经理,组织研究团队,但是维护ETF还是有成本的,包括正常运用策略的交易费用,一些托管、法律费用,市场营销费用。而ETF低费率的特点也会使该产品的收入相对比较低,所以,对于ETF发行商来说,它们要想赚钱,就得"走量",薄利多销。那问题来了,当基金公司发行一只ETF,发现它规模迟迟没有起来,可能在几百万美元徘徊,那就很不划算了,所以,ETF的关闭,大部分是基金公司的主动行为。

  2016年,就有127只ETF被关闭,包括一些大厂产品,比如贝莱德就曾经一次性关闭了10只EITF,道富资管(StateStreet)更是让其17只ETF退市。当然,ETF从规模到数量整体还是呈现增长趋势。如晨星数据(Morningstar)2006年在美国市场上的382只ETF管理着4320亿美元的资产,到2016年已经是1975只ETF管理着2.6万亿美元的巨额财富,2017年结束后更是达到了3.4万亿美元。而在这种趋势下,内部竞争也是愈发激烈,甚至马太效应(MatthewEffect)会不断加强,SPY一家就吸收了超过2700亿美元资金。有几只巨型ETF之后,留给其他ETF玩家的空间其实不大,所以,基金的规模和流动性可谓是ETF发行商的生命线。

  我们再来看看具体的基金关闭过程。投资者也不必过于担心,你的钱不会蒸发,通常有3个时间点比较重要,以道富资管为例,2016年它曾经一次性关闭12只ETF,通知提到8月23日后,它将不再接受基金的申购,也就是不再产生新的基金份额;8月25日后,它在二级市场的交易也将停止;最后在8月25到31日,它进行基金资产的清算,基金持有人根据手上的份额,扣除相应成本后得到现金。通常,通知都会提前发布,提前发布时间各家公司不一样,贝莱德一般会提前两个月通知。而基金清偿过程中产生的一些费用,比如法务费用等,由谁承担,也没有定规。贝莱德就声称自己承担,有些基金公司需要从基金资产中扣除。

  整体看,一只ETF的关闭,对投资者来说,并未有超过ETF本身涨跌的太大损失。但是,毕竟,投资者投资一只ETF,目的是希望从长期投资中获益,而非中间突然被这么折腾一下。更何况,在一只ETF将要退市后,也会产生异动,交易可能更不活跃,投资者准备提前卖出也没法卖,从而造成机会成本的损失。

  所以,在选择ETF的时候,除了其他要素之外,也需要关注基金规模和流动性。这也是为什么在ETF投资上不建议贸然"打新"的原因。毕竟,ETF属于一篮子标的的指数投资,不像单只股票那样会有巨大的涨跌,可能入场点差一两天就会有巨大的收益差距,所以,不必过于着急。更重要的是,除了一些大厂产品,大部分ETF新品,规模都不大,150万到200万美元规模起步发行的ETF比比皆是,规模能否起来不好说。与其这样,哪怕这只ETF的题材再有吸引力,也不如等等看,让它接受市场的检验,等其成熟一些再说。

  举个例子,有家很有特点的基金公司纯正基金(PureFund)在2015年7月发行了两只ETF,是投资电子支付、大数据的IPAY和BDAT(后代码改为BIGD),当时都是不到200万美元的规模,如今呢?两只基金的档案见表2.5和表2.6。

  大数据主题的基金规模是400万美元,流动性也可想而知了,不是一只适宜投资的品种。

  而移动支付题材的基金,规模已经到了2.57亿美元,已经在安全线以内,甚至步入中等规模基金行列。当然,纯正基金最成功的基金是HACK,2014年发行,次年规模就迅速突破10亿美元。

  总结来看,为了避免投资的ETF被关闭,还是建议大家投资亿级规模的产品。不过,有时也有特殊情况出现,典型的就是2016年,瑞士信贷(CreditSuisse)对两只著名而活跃的原油杠杆ETF——UWTI和DWTI做了处理,严格来说不是"关闭",而是转入粉单市场(PinkSheet,为那些不在美国证券交易所或纳斯达克交易所挂牌上市,或者不满足挂牌上市条件的股票提供交易流通的报价服务),交易量已经大大不如从前。

  所以,为了避免碰到投资的ETF被关闭这样的事情,主要还是要从选择投资产品入手,尽可能选择流动性强的、规模大的基金。而且,在ETF市场竞争日趋激烈的局面下,规模可以迅速崛起的ETF,也说明了其投资题材和策略的合理性。所以,投资者以后发现那些让自己眼前一亮的ETF,要养成一个习惯,即马上看看这只基金的基本介绍中规模和流动性是否"安全"。

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